原標(biāo)題：營收增五成、但客戶單一且年虧損超8億，寒武紀(jì)前路坎坷

 

　　作為身處AI芯片熱門賽道上的寒武紀(jì)，營收展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長格局，只是營收過于依賴單一客戶。其中，2021年第一大客戶占總收入比重超六成，前五大客戶更是占總收入比例更是接近九成。年報(bào)顯示，2021年?duì)I收7.21億元，同比增長57%。江蘇昆山高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司為其貢獻(xiàn)了4.5億元的營收，占年度銷售總額比例62.46%，且前五大客戶所占比例為88.6%，為此遭監(jiān)管問詢。

 

　　昆山智能計(jì)算中心回款已逾期，寒武紀(jì)計(jì)提5%比例的壞賬準(zhǔn)備

 

　　年報(bào)顯示：2021年智能計(jì)算集群系統(tǒng)收入4.56億元，占營業(yè)收入比重為63.19%，主要系中標(biāo)昆山智能計(jì)算中心等項(xiàng)目。根據(jù)前期公告顯示，寒武紀(jì)于2021年11月30日中標(biāo)昆山智能計(jì)算中心項(xiàng)目，并于12月13日完成合同簽署，合同總金額5.09億元(含稅)，提供含智能加速器、計(jì)算服務(wù)器、人工智能算力平臺軟件等軟硬件產(chǎn)品，交付期限為合同簽署后15日內(nèi)。截至報(bào)告期末，該合同已履行完畢，對應(yīng)客戶江蘇昆山高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司的應(yīng)收賬款期末余額為3.33億元。

　　能看出，寒武紀(jì)來自智能計(jì)算集群系統(tǒng)營收主要來自昆山智能計(jì)算中心項(xiàng)目，貢獻(xiàn)了4.5億元年度營收。換一句話說，一個客戶支撐起了寒武紀(jì)智能計(jì)算集群業(yè)務(wù)板塊，也是支撐整個營收核心所在，但這一個客戶應(yīng)收賬款巨大，導(dǎo)致寒武紀(jì)2021年末應(yīng)收賬款較2020年末大幅上升，且根據(jù)謹(jǐn)慎性原則，已按壞賬計(jì)提政策計(jì)提5%比例的壞賬準(zhǔn)備。

 

　　同時，也引起監(jiān)管問詢，確認(rèn)其收入的合理性。寒武紀(jì)回復(fù)稱，公司智能計(jì)算集群系統(tǒng)業(yè)務(wù)包括硬件產(chǎn)品和軟件產(chǎn)品的銷售，根據(jù)企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定，屬于在某一時點(diǎn)履行的履約義務(wù)，應(yīng)當(dāng)在客戶取得相關(guān)商品控制權(quán)時點(diǎn)確認(rèn)收入。根據(jù)合同的約定，公司在規(guī)定時間內(nèi)按合同所列產(chǎn)品清單向昆山投資發(fā)展公司交付了全部產(chǎn)品，且交付產(chǎn)品的名稱、配置、數(shù)量、質(zhì)量、技術(shù)指標(biāo)經(jīng)昆山投資發(fā)展公司驗(yàn)收確認(rèn)，與合同約定相符，符合合同約定的產(chǎn)品驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)。2021年12月16日昆山投資發(fā)展公司出具了驗(yàn)收合格證明，公司以該時點(diǎn)確認(rèn)收入4.5億元。

 

　　與此同時，聲稱也符合同行業(yè)同類業(yè)務(wù)處理情況，包括列出曠視科技、當(dāng)虹科技同類型公司進(jìn)行對比，寒武紀(jì)指出智能計(jì)算集群系統(tǒng)業(yè)務(wù)在較短時間內(nèi)完成履約義務(wù)并確認(rèn)收入與對比公司類似客戶的業(yè)務(wù)簽約情況及收入確認(rèn)時點(diǎn)基本一致，符合客戶所處行業(yè)的特點(diǎn)，不存在重大差異。但這也帶來了應(yīng)收款壓力。

 

　　寒武紀(jì)與昆山投資發(fā)展公司在合同簽訂后7日內(nèi)，支付了合同總價款的30%，即人民幣1.53億元；產(chǎn)品驗(yàn)收合格后90日內(nèi)，支付合同總價款的65%，即人民幣3.3億元；合同總價款的5%作為尾款，于產(chǎn)品質(zhì)保期滿后7日內(nèi)向乙方支付。按照合同約定，昆山投資發(fā)展公司應(yīng)向寒武紀(jì)支付前兩筆應(yīng)付款，共計(jì)4.83億元，目前只收到第一筆貨款中的1.5億元，其余3.33億元暫未回款。在回復(fù)監(jiān)管問詢函中，寒武紀(jì)指相關(guān)款項(xiàng)預(yù)計(jì)待疫情穩(wěn)定后進(jìn)行支付。但該筆應(yīng)收賬款已逾期，寒武紀(jì)根據(jù)謹(jǐn)慎性原則，已按壞賬計(jì)提政策計(jì)提 5%比例的壞賬準(zhǔn)備。

 

　　其它產(chǎn)品線營收規(guī)模并不亮眼，但邊緣產(chǎn)品增速驚人

 

　　值得一提的是，寒武紀(jì)主要有邊緣產(chǎn)品、云端產(chǎn)品、智能就按集群、IP授權(quán)等業(yè)務(wù)線。智能計(jì)算集群系統(tǒng)作為最大營收板塊，占總收入的63%。而其它產(chǎn)品線的營收規(guī)模并不是很亮眼，尤其云端產(chǎn)品線、IP授權(quán)及軟件、其他業(yè)務(wù)營收存在下滑尷尬局面。云端產(chǎn)品線在2021年?duì)I收規(guī)模為8023萬元，同比下降6.98%。寒武紀(jì)回復(fù)問詢函中表示，英偉達(dá)的GPU芯片和加速卡產(chǎn)品占據(jù)大部分市場份額，其占據(jù)國內(nèi)云端智能芯片市場的90%左右。

 

　　IP授權(quán)及軟件的營收已經(jīng)可以忽略不計(jì)，2021年度營收687萬。要知道，這一板塊曾是寒武紀(jì)收入核心來源。在此之前，華為是寒武紀(jì)最大單一客戶。依據(jù)早前披露的數(shù)據(jù)顯示：2017年至2019年，僅對華為智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)規(guī)模分別為771萬、1.14億、6365萬，尤其2017年與2018年總營收幾乎都來自華為。由于未與華為達(dá)成新的合作，來自終端智能處理器 IP 授權(quán)業(yè)務(wù)直線下降。

 

　　相比其它產(chǎn)品線，邊緣產(chǎn)品線增速驚人。2021年，思元220智能芯片及邊緣智能加速卡實(shí)現(xiàn)出貨量快速增長，且是寒武紀(jì)第一款年度出貨量近百萬片的產(chǎn)品，從而驅(qū)動邊緣產(chǎn)品線營收再2021年同比增長741%，達(dá)到1.75億元。當(dāng)然，某智能物聯(lián)網(wǎng)公司貢獻(xiàn)了1.3億元營收，占比74%。邊緣智能芯片產(chǎn)品在關(guān)鍵頭部客戶實(shí)現(xiàn)了規(guī)模化出貨，但寒武紀(jì)表示，在未來，隨著越來越多國內(nèi)外廠商進(jìn)入該領(lǐng)域，競爭日益激烈，對公司的市場份額構(gòu)成一定威脅，公司邊緣智能芯片及加速卡面臨著市場推廣與客戶開拓不及預(yù)期的風(fēng)險。

 

　　AI芯片持續(xù)燒錢，不計(jì)成本投入致寒武紀(jì)營收無法覆蓋研發(fā)投入

 

　　2021年，寒武紀(jì)營收同比大增五成以上，核心依賴于昆山智能計(jì)算中心項(xiàng)目。雖然有3.3億元的應(yīng)收款帶來巨大壓力，但使得全年?duì)I收維持高增長態(tài)勢。遺憾的是，營收高速增長并未給寒武紀(jì)創(chuàng)造更高的利潤，反而虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。2021年全年虧損8.25億元，同比虧損擴(kuò)大3.9億元，虧損擴(kuò)大89.66%；扣非虧損更是高達(dá)11.1億元，且近五年累計(jì)虧損超過28億元，以及還將存在持續(xù)虧損風(fēng)險。

 

　　對于2021年虧損擴(kuò)大的情況，寒武紀(jì)指出，確保智能芯片產(chǎn)品及基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件平臺的高質(zhì)量迭代，在競爭激烈的市場中保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，持續(xù)加大研發(fā)投入，積極引進(jìn)優(yōu)秀人才、保持公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，在報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用大幅增長。2021年，研發(fā)投入達(dá)11.35億元，與去年同期增長47.8%，研發(fā)投入占營收收入比例157.5%。

 

　　營收無法覆蓋研發(fā)投入，可以看出寒武紀(jì)不計(jì)成本搞研發(fā)，其研發(fā)人員薪酬更是驚人。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年，寒武紀(jì)研發(fā)人員的平均薪酬則超60萬元。寒武紀(jì)稱：研發(fā)投入和對人才的股權(quán)激勵是立足于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展而進(jìn)行的投入，是支撐企業(yè)未來發(fā)展的基石，從長期來看亦是公司實(shí)現(xiàn)虧損收窄并實(shí)現(xiàn)盈虧平衡不可或缺的投入。

 

　　未來，寒武紀(jì)將進(jìn)一步增強(qiáng)市場開拓力度，深耕行業(yè)客戶，加速場景落地，爭取營業(yè)收入的增幅高于研發(fā)投入的增幅，以增加收入來降低虧損進(jìn)一步擴(kuò)大的風(fēng)險。額外要指出的是，寒武紀(jì)云端智能芯片和加速卡的主要競爭對手為英偉達(dá)的對標(biāo)產(chǎn)品。在軟件生態(tài)方面，英偉達(dá)憑借長久以來的經(jīng)驗(yàn)積累以及產(chǎn)品推廣已形成了較為完善的軟件生態(tài)，用戶對其產(chǎn)品接受度較高，形成了一定的用戶習(xí)慣，給寒武紀(jì)產(chǎn)品的導(dǎo)入帶來了一定的遷移成本。

 

　　寒武紀(jì)所處的芯片賽道上，匯聚了英特爾、英偉達(dá)、ARM等芯片大廠，與這些芯片巨頭相比，寒武紀(jì)整體規(guī)模、資金實(shí)力、研發(fā)儲備等存在較大差距。尤其英偉達(dá)是全球人工智能芯片領(lǐng)導(dǎo)者，包括微軟、谷歌、Meta等全球科技巨頭們均依賴于其來訓(xùn)練AI，帶動市場對英偉達(dá)AI的需求激增。

 

　　在超大規(guī)模和云擴(kuò)展的推動下，使得英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心板塊營收不斷創(chuàng)紀(jì)錄，且今年第一季度取代游戲成為最大業(yè)務(wù)板塊。目前，寒武紀(jì)推出了云端推理思元270、邊緣推理思元220、云端訓(xùn)練思元290，還有推訓(xùn)一體思元370等芯片。其云端智能芯片及加速卡，已與包括阿里巴巴等國內(nèi)頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商的多個業(yè)務(wù)部門進(jìn)行了深入合作。